PBI GESTIÓN Agencia de Valores: 2015

Ayer vimos los mercados muy fuertes en general, con las bolsas americanas cerradas: se noto su ausencia. La noticia de que el Gobierno Chino intervenga en el mercado de materias primas para sostener los precios (compras por parte del Gobierno, prohibiciones de producción y de posiciones a corto) favorecía a las bolsas. Subían los metales, los recursos básicos y los valores ligados a firmas de automóviles. China es un actor de mucha relevancia y esta mañana pasaba de nuevo al primer plano provocando un efecto contrario en los mercados: las noticias sobre su deseo de erradicar la corrupción en el sector financiero generaba ansiedad (la Bolsa china caía un 5.8%). Los beneficios industriales chinos caían un 4%.

En España el IBEX subía dejando de lado a Abengoa, que volvió a caer un 40%. El PIB del tercer trimestre se situaba en el 0.8% en tasa trimestral y en un 3.4% en tasa interanual (frente al 3.2% del trimestre anterior). Lo que aportaba al crecimiento es la demanda interna (3.9%) y la demanda externa restaba un 0.5%. El consumo de los hogares subía un 3.5% por encima del 2.9% del trimestre anterior. Con estos datos, nos preocupa que todo se quede en un análisis benévolo –pero superficial– y que no se ponga el acento en si estamos ante un crecimiento "saludable" o ante una vuelta a las andadas de excesivo crecimiento del crédito y del gasto público.

Hoy interesan los resultados del Black Friday en EEUU más que el desempeño de los mercados (la jornada es más corta y eso la hace peculiar). Las ventas de hoy son un anticipo de cómo va a resultar las campaña navideña.

Europa mira a la semana que viene y, en particular, en la reunión del BCE prevista para el 3 de diciembre. Veremos cómo influye Alemania con su actitud remisa a las medidas de impulso de Draghi. También interesa la reunión de la OPEP del día 4 y las medidas que pueda tomar Arabia Saudí para controlar los precios del petróleo.

Los datos de inflación de Japón se quedaban en un 0.3% en comparación con el año anterior y la inflación subyacente (sin energía y alimentos) pasaba del 0.9% al 0.7%. Hay expectativas de más intervención.

Por último, hemos comentado algunas ideas interesantes del "Foro Inversis de Innovación y Liderazgo" que finalizó ayer, en particular sobre las ponencia de "El futuro de la distribución de activos financieros" y la de "Generadores de producto vs. distribuidores". Por la tarde acudimos también al Taller práctico de Planificación Financiera y Finanzas Personales del IEB que también ha aportado ideas a nuestra reunión diaria.

jueves, 26 de noviembre de 2015

Thanksgiving Day y muchos datos macro de ayer

Morning Meeting, 26-11-2015

Rebote en los mercados europeos tras un principio de semana de tensiones geopolíticas. El DAX subió un 2.15% y el más rezagado fue el IBEX por el lastre de la noticia del preconcurso de acreedores de Abengoa –con una caída al cierre de los mercados de 53.85%– y sus efectos colaterales en los valores bancarios más expuestos a esta compañía.

Abengoa ha financiado el montaje y gestión de sus plantas solares principalmente con deuda. Esto ha generado problemas de solvencia y cashflow y, ante la negativa de los bancos a refinanciar la deuda, se ha visto avocada a este preconcurso de acreedores.

EEUU tuvo un día intenso de publicación de datos. El dato de petición de subsidio por desempleo fue muy fuerte, con una bajada de 290mil. Los datos mensuales de gastos e ingresos personales ofrecían un análisis interesante: suben más los ingresos que los gastos, lo que indica que el americano ha tomado una posición ahorradora, previsiblemente por falta de confianza en el futuro. Acompañaba al dato de gasto personal el deflactor del índice de precios de gastos de consumo personal, que es una variable en la que se fija la Fed: la subyacente está plana en septiembre y en tasa interanual en el 1.3% (muy por debajo del 2% que se fija la Fed como objetivo). Los pedidos de bienes duraderos de octubre subía un 3%; se trata de un dato muy volátil: lo suelen presentar sin datos de defensa y bienes de transporte (sobre todo aviones) para quitar volatilidad. Cae un 2.7% en los 10 meses de este año en comparación con los de 2014. El dato de confianza de los consumidores que publicó la Univ. de Michigan fue flojo, el dato preliminar de PMI de Servicios subía al 56.5 (dato fuerte) y el dato de viviendas nuevas también fue positivo.

Esta combinación de datos apuntan o hacen más previsible la subida de tipos de la Fed que se anunciaría el 16 de diciembre.

El precio del petróleo retrocedía en la jornada de ayer tras cuatro días de ascensos.

Como comentábamos hace unos días se aplana la curva del mercado de bonos americanos: el diferencial entre el tipo a corto y el tipo a largo plazo se está estrechando. La previsible subida de tipos de la Fed hace subir el tipo a corto y el tipo a largo depende de las expectativas de crecimiento económico e inflación, que no son tan buenas.

Finalizamos la sesión comentando un artículo interesante del WEJ sobre el economista de Oxford (Simon Potter) encargado de dirigir la maquinaria de subida de tipos de la Fed (The Oxford Economist Running the Fed’s Interest-Rate Machine). Históricamente el nivel de reservas bancario estaba muy ajustado y bastaba con reducirlo para efectuar esa subida de tipos. Ahora existe una superabundancia de reservas que complica el mecanismo. Potter está diseñando una serie de herramientas que van a ser puestas a prueba: básicamente se van a apoyar en los tipos de depósitos de los bancos en la Fed y los "reverse repos". Comprobaremos su habilidad para moverse en el mercado intercambiario y alcanzar los objetivos que le marque la Fed.

Esta semana prácticamente se ha acabado en los mercados por la festividades americanas y su cierre de mercados. Van a faltar referencias y se prevé poco volumen de compre-venta en los mercados.

miércoles, 25 de noviembre de 2015

Amanecemos con Abengoa y otras cuestiones de fondo

Morning Meeting 25-11-2015

El derribo del avión ruso marcó la sesión de ayer de los mercados, con reacciones inmediatas y previsibles en este tipo de tensiones geopolíticas: el dinero acudía a los activos refugio. En Europa las bolsas no fueron capaces de remontar y cerraron con caídas. Sin embargo, en Estados Unidos las bolsas acabaron en positivo, pues esa mala noticia se compensaba con la publicación de unos datos de PIB buenos, que fueron rebajando la tensión inicial. El incidente del avión se ha digerido casi como un accidente para templar las reacciones.

Como decimos, las bolsas europeas cerraron con bajas entre el 1 y el 1.5%. El IBEX se comportó algo mejor con la ayuda de Repsol y del buen desempeño de algunos valores bancarios. Las energéticas subían con la subida del precio del petróleo (hay expectativas de que la OPEP, en una reunión próxima, tome medidas para frenar la caída de precios) y siguen siendo castigados los del sector de viajes y ocio. También bajaron, en la jornada de ayer, los relativos a bienes de consumo.

El informe IFO alemán sorprendió positivamente: crece entre el 1.6 y el 1.7% en el cuarto trimestre. Se publicaba también la última estimación del PIB alemán, que se sitúa en el 1.7% en tasa interanual, impulsado por el consumo.

La primera estimación del PIB del tercer trimestre de EEUU avanzaba un 2.1% por la inversión en bienes de equipo y una menor contracción de los inventarios. La confianza del consumidor, sin embargo, retrocedía.

En Asia se habla de una posible devaluación del Renminbi. En el mes de agosto, como recordamos, el Banco Central Chino reajustaba la cotización del yuan, anticipándose a la decisión previsible de la Fed de subir tipos. Además es resaltable el reajuste de tipos en los últimos días: han reajustado el tipo overnight (se queda en el 2.75%) y se recortó el tipo de los préstamos a una semana (se queda en el 3.25%). China está tomando distintas medidas y quizá la más contundente es la reducción del coeficiente de la reserva bancaria.

Del resto de mercados asiáticos resaltamos el comportamiento del mercado japonés, que corregía un poco esta mañana. En Japón mejora la confianza de las pequeñas empresas, el leading indicator caía menos de lo esperado y el índice de los precios a la producción subía un poco.

Sorprende la cierta debilidad del Dolar frente a las monedas de los países emergentes, en particular de los asiáticos. Estas monedas se han depreciado durante 2015 y ahora –quizá por una subida de tipos por parte de la Fed ya descontada– se empiezan a apreciar.

En el Morning Meeting de hoy, mientras se va comprobando el impacto del preconcurso de acreedores de Abengoa en el selectivo español, hemos comentado un trabajo extenso que se ha publicado recientemente la revista Institutional Investor, titulado Back in the hand. Esta publicación, que firman tres gestores, aborda de manera muy interesante una vieja cuestión sobre la que con frecuencia nos preguntan nuestros clientes: la importancia que tiene en las inversiones la gestión del timing. A "toro pasado" es fácil ver cuándo había que haber entrado y cuando había que haberse retirado a activos refugio, pero en el día a día, en la turbulencia de los mercado, es muy aventurado pensar que siempre se va a acertar. Estos gestores son enemigos de las soluciones binarias y son partidarios de servirse de las estrategias que ofrece el timing (Momentum y Value) de manera combinada y en un % bajo en la estrategia de inversión, pues sí pueden añadir un poco de rentabilidad a las carteras. Recomendamos su lectura.

martes, 24 de noviembre de 2015

Un avión ruso derribado y lo resaltable de la jornada de ayer

Morning Meeting, 24-11-2015

Nueva corrección de las commodities y mucha volatilidad en el precio del petróleo (las caídas se frenaban por la declaración de Arabia Saudí sobre su apoyo a los países de la OPEP): esto afectaba a los sectores más cíclicos. De nuevo pesaron las dudas sobre China, como una manifestación más de dudas generales que dominaron el comportamiento de los mercados.

Los datos macroeconómicos europeos que se publicaba ayer fueron buenos excepto el PMI de Servicios francés; como regla general, superaban las expectativas de consenso. El PMI americano de noviembre fue algo peor y la confianza empresarial del sector manufacturero retrocedía un poco. Hoy se ha conocido un buen dato del IFO alemán.

Si nos fijamos en las bolsas que mejor se comportaron en la jornada de ayer, resaltamos el mercado italiano que apoyó las subidas en su sector bancario. Ayer se conocía la noticia de que cuatro cajas de pequeño tamaño van a ser rescatadas con una operación de 3.600 millones de euros de aportación privada, a través del fondo de resolución de entidades italiano. El Banco de Italia busca compradores para las partes sanas. Estas medidas se implementarán antes de final de año para adelantarse a la entrada en vigor de la normativa europea de resolución de entidades bancarias. El mercado se tomó bien esta noticia.

Las bolsas americanas cedían un poco después del rebote de la semana pasada, con una sesión lenta y aburrida (no hay que olvidar que esta semana es más corta por el Thanksgiving Day). Se sigue hablando mucho de la Fed y de la subida de tipos. Penalizaba al Dow Jones la caída de la cotización de Pfizer (americana) y su acuerdo de fusión con Allergan (irlandesa), que creará el primer grupo farmacéutico del mundo. Acusan a Pfizer de que el propósito de esta operación es la evasión de impuestos y lo cierto es que con esta fusión y su nuevo domicilio fiscal en Irlanda reducirá mucho lo que paga por Impuesto de Sociedades. Se va comprobando que muchas entidades americanas siguen ese mismo camino de arbitraje fiscal (fusionarse con entidades irlandesas). En distintos países se están creando leyes para frenar estos comportamientos pero muchos encuentran una solución más apropiada en la supresión del Impuesto de Sociedades y el consiguiente traslado de esa tributación a las personas físicas.

El Dolar subía un poco en la jornada de ayer y también los bonos europeos.

Hoy cerramos el Morning Meeting con la noticia del derribo de un avión militar ruso por parte de Turquía, que ha crispado los ánimos en los primeros compases de la jornada bursátil.

lunes, 23 de noviembre de 2015

Morning Meeting, Lunes 23-11-2015

Iniciamos con este post nuestros valoraciones diarias sobre economía, que abordamos en nuestro Morning Meeting.

Semana muy positiva, a pesar de los atentados, por los buenos datos de la economía americana.

Nos llama la atención la sangre fría de los mercados ante los atentados de París; cada vez este tipo de ataques tienen un impacto menor y más efímero. En cualquier caso la trascendencia económica está por ver y las consecuencias en el sector de viajes, de líneas aéreas, hoteles, comercio, etc. ya se están notando con dureza. Tenemos la capital de Europa cerrada y la gente no acude a los supermercados.

¿Qué ha matizado el impacto de estos ataques en los mercados? Vemos un gran protagonismo de los Bancos Centrales: se publican las actas de la Fed y del BCE, las declaraciones de Draghi y las del Banco Central de Japón, que anunció que mantiene su política sin cambios a pesar de que su economía está técnicamente en recesión, con dos trimestres consecutivos decreciendo.

La Fed está preparada para subir tipos en diciembre y le acompañan los datos económicos americanos, que van en la línea del fortalecimiento y la recuperación. Se han publicado las encuestas del sector manufacturero de las distintas sedes de la Fed (en general positivas), la producción industrial subía un 0.4% y los datos de precios señalan un repunte de la inflación que se ha acelerado en los últimos meses. En cualquier caso la Fed se fija en el deflactor de gastos de consumo personal (se elabora a partir de una metodología diferente del IPC, con una cesta variable que se adapta a las tendencias del consumo) que está por debajo del dato de inflación. El dato de empleo en el mes es fuerte.

Por tanto, si la Fed sube tipos es como consecuencia de los buenos datos económicos y eso ha gustado a los mercados.

En Europa, una vez más, el protagonista ha sido Mario Draghi. El viernes volvió a manifestar que está decidido a hacer uso de los instrumentos disponibles en el marco del mandato que ha recibido ante los riesgos para la estabilidad de precios en el medio plazo. El contrapunto lo ponían como de costumbre los alemanes con las declaraciones de Jens Weidmann, sin conseguir alterar el rumbo de Draghi.

Las bolsas subieron con fuerza la semana pasada, con Italia y España más flojas, pero el resto de mercados por encima del 3%. En el Mercado de deuda repunta la rentabilidad, sobre todo en el dos años (la parte corta de la curva sube más y la aplana). Vemos también la fortaleza del Dolar con respecto al Euro (sube un 1%).

Hacemos un comentario final sobre China. Su Banco Central mantiene el sesgo expansivo de su política monetaria y esta semana tomó de nuevo medidas recortando el coste de los préstamos bancarios. Supimos también estos días que el yuan va a formar parte de los "Derechos especiales de giro", que resulta una noticia positiva. Sin embargo el pesimismo sobre China se mantiene, sobre todo entre los Hedge Funds. Hay creencia de que en China hay cierto descontrol y que se va a devaluar el yuan en cualquier momento. Lo cierto es que no se han equivocado en otras ocasiones.

martes, 17 de marzo de 2015

6 variables a tener en cuenta en la elección de un producto de previsión

La evolución futura de las pensiones y la necesidad de un complemento privado hacen necesaria la explicación de las variables que tenemos que tener en cuenta para la elección de un producto financiero de previsión.

Características

1-Aversión al riesgo

Tanto la posibilidad de administrar el riesgo o evitarlo, así como la capacidad personal de asumir riesgos, algunos riesgos son:

Riesgo de mercado: riesgo de que la inversión oscile junto con el mercado (renta fija o variable).
Riesgo de tipo de interés: Como informa PBI Gestión en su página web, el riesgo de tipo de interés es aplicable a la renta fija, riesgo de que el precio de un título de renta fija baje al aumentar los tipos de interés. A pesar de tener un teórico perfil conservador y posicionarse en Renta Fija, ¿conoce el efecto de la evolución de los tipos de interés? Por ejemplo, para salir a valor de mercado de un producto garantizado.
Riesgo de inflación: Riesgo de que una inversión pierda poder adquisitivo con el paso del tiempo. ¿Acepta el cliente la pérdida de poder adquisitivo por mantener un producto 100% garantizado como puede ser un PIAS?
Riesgo de crédito: Posibilidad de que un emisor de renta fija no pague su deuda.

¿Se valora la excesiva concentración en Deuda Pública Española ante productos garantizados o incluso de perfil de inversión de renta fija a corto plazo?

Riesgo de concentración: Bien en un mismo tipo de activo o en un mismo sector o empresa. ¿Se valora la excesiva concentración en Deuda Pública Española ante productos garantizados o incluso de perfil de inversión de renta fija a corto plazo?

2-Horizonte de la Jubilación

Relación del esfuerzo y del objetivo a obtener.
Limitaciones del producto a utilizar.

3-Fiscalidad

Fiscalidad presente: No sujeción al IRPF en el momento del ahorro pero si en el momento de la percepción (salario diferido), como por ejemplo los planes de pensiones/EPSV.
Fiscalidad futura: Sin consideraciones fiscales atractivas en la constitución pero con beneficios en la percepción (PIAS)

4- Liquidez

Productos de Previsión Social utilizados.
Resto de Patrimonio: Exposición al sector inmobiliario en la cartera de inversión particular.

5-Diversificación

Incluso para perfiles conservadores, pues las diferentes clases de activos pueden moverse en direcciones opuestas en las distintas fases del ciclo económico.

6-Adaptación a la Fase de la Planificación

Fase I: Hasta los 30 años, es una fase dedicada a crear un capital. Es cuando se puede y se debe de asumir mayores riesgos en términos de asignación de activos.
Fase II: Desde los 30 años hasta los 55 años es la fase donde se da el matrimonio, la compra de una casa, los hijos, el endeudamiento, se generan rentas y también la construcción de patrimonio familiar (hogar) y que debe de acabar con el pago de la hipoteca.
FaseIII: Desde los 55 a los 65 años, son los años que preceden a la jubilación luego se deben de asumir menos riesgos y se recomienda realizar una transición hacia activos de menos riesgo.
FaseIV: Desde los 65 años. En esta fase lo más importante es el consumo de rentas no salariares (patrimonio). Es la fase más problemática a la vista del gran aumento de la esperanza de vida en los últimos años y de la reducción de los tipos de interés de las rentas vitalicias.

La esperanza de vida va en aumento y el futuro del pago de las pensiones públicas, aunque está asegurado nuestro nivel de vida bajará. Por lo que un conocimiento de esta contingencia y una planificación futura nos pueden ayudar a gestionar mejor los últimos años de nuestra vida. ¿Se anima a planificar su economía para evitar sorpresas futuras?

lunes, 23 de febrero de 2015

7 ANECDOTAS A SABER SOBRE LA INVERSIÓN EN BOLSA

Invertir en bolsa no es una ciencia exacta y hay muchos factores poco científicos que pueden influir a la hora de invertir. A continuación les contamos 7 de las curiosidades que más llaman la atención:

1º Invertir sobre las fases de la luna.
Es un estudio realizado por las Universidades de Ohio y de Michigan, en los que se ha analizado la relación entre la luna y la evolución de cuarenta y ocho mercados bursátiles, según un artículo publicado por TheEconomist en el año 2.001.
Se tuvo en cuenta la cotización diaria de 48 mercados durante 40 años. Las semanas de luna llena rentan un 8,30% menos. Los europeos y los asiáticos son más proclives que los norteamericanos a la influencia de las fases lunares.
Los que interviene en el mercado son humanos y por lo tanto influenciables. Se han realizado estudios en la bolsa de Nueva York y los días soleados la rentabilidad anualizada alcanza los 24,80%, mientras los días nublados la rentabilidad media es del 8,70%.

2º Todos los años electorales la Bolsa sube.
El gobierno que esta en el poder, el año que tiene que presentarse a las elecciones la lógica dice que tratará de que la vida de sus ciudadanos sea confortable y alegre, por la vía de una mejora económica, sabiendo de la alta valoración que tiene en los ciudadanos que le llevarán a votarles.
De esta manera tratarán de bajar los impuestos, elevar algo el gasto público, para que aumente el consumo, mejorarás los resultados de las empresas y la Bolsa subirá.
En EEUU se da en el 75% de los casos es más bien una lógica, pero si en alguno de esos años tiene lugar el pinchazo de la burbuja tecnológica, de la burbuja inmobiliaria, esa contingencia supera esa circunstancia.

3º Agosto es un mes tranquilo
Si nos vamos de vacaciones, si estamos invirtiendo en intradía o en muy corto plazo, lo mejor es cerrar las posiciones y marcharnos de vacaciones sin riesgo en el mercado.
Los meses de agosto y septiembre son meses turbulentos para la Bolsa, por lo que hay que estar muy pendientes si tenemos inversión en el mercado.
En el mes de agosto el volumen tiende a contraerse, lo que puede dar lugar a mayor volatilidad .

4º La Bolsa Sube a primeros de mes
A primeros de mes se reciben las nóminas y aportamos una cantidad a nuestro ahorro en planes de pensiones o fondos de inversión, lo que acaba canalizado a la Bolsa.
Las gestoras revisan su estrategia y realizan los cambios necesarios en sus carteras moviendo el mercado más que al final del mes, pero necesariamente no tiene que ser al alza.
La regla en estudios realizados se cumple en los años alcistas. Cuando el año es bajista esta teoría no se da.

5º Enero marca la tendencia del ejercicio
Esta teoría supone que en el mes de enero se toman las grandes decisiones de inversión en Bolsa.
Los gestores tienen una gestión continuada, no hay mucha diferencia entre el 31 de Diciembre y el 02 de Enero. Las plusvalías del mercado para los particulares se hacen por diferencia entre el valor de adquisición y venta.

6º Es cierto el famosos rally de fin de año
La teoría dice que los últimos meses del año, suelen traer el alza al mercado, principalmente en Diciembre. En el informe anual del fondo dará mejor imagen si esta invertido en un 80% que en un 60%, sobre todo si el año ha sido un buen año en la Bolsa. La teoría dice que si el ejercicio es alcista los últimos meses del año, principalmente diciembre.
Por otra parte el mes de diciembre es un mes algo irregular, por la cantidad de días de fiesta.Si la tendencia es claramente alcista, el mercado lo reflejara al final del ejercicio.

7º Los años acabados en cinco, sube la Bolsa
Esta teoría es la que tiene menos fundamento lógico, y, sin embargo es la única que se cumple. Para el mercado americano es una regla de oro. Desde 1905 siempre ha subido y en la mayoría de los casos revalorizaciones de más de un 25%.

Este año acaba en “5” es el 2015. Siguiendo la serie historia es un momento para invertir. ¿Le inspiran confianza estas anécdotas sobre la inversión en bolsa?

Fuente: http://pbigestion.com/

jueves, 29 de enero de 2015

GESTIÓN DE PATRIMONIOS: MISIÓN Y ACTIVIDADES PRINCIPALES.

Patrimonio es el conjunto de bienes materiales tangibles e intangibles que una persona, sociedad o entidad posee. Los bienes que tratamos de gestionar pueden ser: acciones, bonos, activos monetarios, divisas o materias primas, así como activos inmobiliarios, obras de arte, etc. La finalidad de la gestión es generar rentas que aumenten el valor del patrimonio, con lo que volvemos al binomio rentabilidad-riesgo.

gestores de carteras

Cuando se trata de la gestión de patrimonios financieros, se encarga a terceros, concretamente a gestores de carteras de inversión que de acuerdo a nuestro perfil, horizonte temporal de la inversión y objetivo de rentabilidad nos va a confeccionar una cartera con los fondos que mejor se adapten a nuestras necesidades.

En cuanto a las inversiones en activos inmobiliarios y obras de arte la práctica habitual es utilizar los servicios de asesoramiento de profesionales especializados y el titular es el que lleva la gestión directa de invertir.

Sobre la inversión en inmuebles, con motivo de la crisis, se han puesto en marcha las SOCIMI (Sociedades de Inversión en el Mercado Inmobiliario) que cotizan en la Bolsa y que permite la inversión de particulares en el ámbito inmobiliario, con lo que diversifican la inversión y no tienen necesidad de acudir a la compra directa de inmuebles pero todavía la inversión en inmuebles predomina la que se realiza de manera directa por el titular, asesorándose del especialista.

Características de los activos que componen la gestión de patrimonios

Activos monetarios:

Baja rentabilidad esperada.
Elevada sensibilidad a los tipos de interés a corto plazo marcados por la intervención del Banco Central Europeo
Baja volatilidad (2% -4%).
Alta liquidez y disponibilidad.
Reducida sensibilidad a los tipos de interés a largo plazo.
Bajos costes de gestión y administración.

Renta Fija

Liquidez baja en “High-Yield” o emisiones pequeñas.
Dificultades para cubrir la inflación. Ha habido numerosos periodos donde han generado pérdidas en términos reales.
Volatilidad baja para emisiones grandes y alta para emisiones reducidas y “High- Yield”
Elevada sensibilidad a los tipos de interés de largo plazo, lo que en periodos anuales, pueden producir pérdidas.
Baja correlación con los activos de renta variable.

Renta variable:

Alta volatilidad anual.
Retornos poco predecibles en el corto /medio plazo.
Excesos de información especulativa e inquietante en los medios de comunicación.
Bate a la inflación a muy largo plazo si se invierte de manera diversificada.
Costes elevados de gestión y administración.
Alta liquidez (renta variable cotizada).

Capital riesgo

Riesgo de iliquidez incrementado por los compromisos de capital.
Opacidad del proceso de gestión y monitorización.
Importes elevados necesarios para poder invertir.
Costes altos de gestión, administración y seguimiento.
Gran fuente de retornos a largo plazo.
Bate a la inflación a largo plazo.

Materias primas

· Poca oferta de productos.

· Elevada volatilidad interanual.

· Está correlacionada con la inflación.

· Sus precios dependen en el largo plazo de la oferta y de la demanda, creciendo en función de la limitación de productos.

Activos Inmobiliarios

· Riesgo de iliquidez.

· Importes muy elevados necesarios para poder invertir.

· Alto riesgo especifico debido a la dificultad de diversificar si se invierte de manera directa.

· Riesgo operacional.

· Altos costes de gestión y administración.

· Son una buena cobertura frente a la inflación en los casos que haya contratos largos indexados a ésta.

Las noticias de que las pensiones van a quedar congeladas y a duras penas van a cubrir las necesidades futuras de la población, van a obligar a que cada vez más personas tengan unas nociones de administración de su patrimonio. Claro, que para llegar a ahorrar primero hay que ganar más. ¿Está de acuerdo con este razonamiento?

viernes, 16 de enero de 2015

QUE TE INTERESA CONOCER CUANDO VAN A GESTIONAR TU CARTERA.

Introducción

Cada persona debe de invertir de acuerdo a sus circunstancias. Se trata de trasladar a los mercados financieros un dictado socrático que es de sentido común y sirve para todo en la vida: antes de tomar decisiones hay que conocerse a sí mismo. Es por eso que, antes de realizar una inversión, es conveniente tener presentes las condiciones personales de cada uno, el plazo, objetivos de la inversión y el nivel de tolerancia al riesgo. Todas estas circunstancias quedan englobadas en lo que se conoce como, el punto de partida de todo proceso de inversión.

La labor del gestor de carteras, previa a la toma de decisiones sobre inversiones concretas, consistirá en formarse un criterio respecto de la situación patrimonial del cliente, atendiendo a su perfil de riesgo y a sus cargas fiscales específicas, de manera que se puedan adaptar las inversiones a sus circunstancias particulares. Lo que nos va a determinar la rentabilidad esperada, el nivel de riesgo a asumir, el horizonte de la inversión y la fiscalidad adecuada.

Qué pretendo conseguir de la gestión de la cartera

Al margen de la complejidad de los mercados y la escasa tradición y cultura financieras, está la elección de productos financieros inadecuados al perfil del inversor. En el momento en que el inversor se desvía de los objetivos, reconocidos o no, empieza el desencuentro entre aspiraciones y realizaciones, por tanto, la insatisfacción.

Analizadas las circunstancias concretas de cada inversor estaremos en condiciones de aconsejarle, no sólo el producto adecuado, sino el plazo y el nivel de riesgo recomendable. Exponemos varios elementos claves en la gestión de carteras:

Rentabilidad y riesgo son inseparables

La relación directamente proporcional que hay entre el riesgo de una inversión y su potencial de rentabilidad. En general cuanto mayor sea el riesgo, más elevada será la posible recompensa, y viceversa.

El riesgo de la inversión, tiene su expresión concreta a través de un fenómeno conocido como volatilidad, entendida ésta como la fluctuación que sufre un activo en su cotización en un determinado período de tiempo. Lógicamente podemos anticipar que los activos más volátiles son los de renta variable, es decir, los que introducen mayor probabilidad de ganancia o de pérdida (mayor riesgo). A igual rentabilidad, elegiremos siempre el menos volátil. Lógicamente la medición de la volatilidad sólo es útil para períodos relativamente largos en el tiempo.

Formas de optimizar el binomio rentabilidad-riesgo

La rentabilidad y riesgo van de la mano, pero eso no significa que no existan fórmulas que permitan acometer inversiones en renta variable de forma razonable. Las tres maneras de optimizar rentabilidad y riesgo son:

· Una buena Asignación de Activos

La asignación de activos es el proceso mediante el cual se determina la composición de una cartera de inversión, a fin de optimizar la rentabilidad prevista para el riesgo asumido. La distribución de activos es responsable del 90% del comportamiento de una cartera de inversiones.

A la hora de determinar la composición de la cartera de inversión tendremos que realizar alguna combinación de las tres categorías clásicas de activos: Activos Monetarios (liquidez), Renta Fija y Renta Variable.

La proporción que represente cada uno de estos tres grupos en la cartera de inversiones dependerá de la rentabilidad esperada por el cliente, de su aversión al riesgo y de la necesidad de liquidez que tenga.

· Un Horizonte Temporal adecuado

Es importante saber a cuantos años vista se invierte, ya que este factor determinará la fiscalidad de nuestra inversión y el tipo de activo en el que debemos invertir. Para inversiones a corto plazo se desaconseja la renta variable pura, ya que el nivel de riesgo que se asume es alto. Para un correcto asesoramiento de carteras es necesario planificar temporalmente las inversiones, de manera que se ajusten a su perfil, a sus necesidades de liquidez, a su objetivo de rentabilidad y a su itinerario financiero.

· Una buena diversificación

Una buena diversificación permite reducir el riesgo de una inversión para un mismo nivel de rentabilidad esperada. Invertir en varios activos ayuda a contrarrestar el riesgo de minusvalías en activos individuales.

Y es ahora cuando nos preguntamos: “¿tengo en cuenta lo expuesto anteriormente en la gestión de carteras que tengo formalizada con mi entidad financiera?”.

CONCEPTO Y ESTRATEGIAS EN LA GESTIÓN DE CARTERAS

Una cartera es una combinación de activos, que normalmente se asocia a un conjunto más o menos diversificado de fondos de inversión y/o acciones. La teoría de cartera trata de buscar cuál es la combinación óptima, la mejor cartera para cada inversor.

Como se explica en la web de PBI, el problema de la cartera se plantea en un ambiente de riesgo. Decimos que hay certeza cuando se conoce lo que va a suceder en el futuro y hay riesgo cuando no hay certeza sobre lo que va a suceder, pero se conocen las probabilidades de que se produzcan los diferentes estados de la naturaleza. Finalmente, llamamos incertidumbre al caso en el que no tenemos información ninguna. Aceptamos que las decisiones se toman en un ambiente de riesgo, suponiendo que el decisor es capaz de atribuir probabilidades a los diferentes estados.

En condiciones de riesgo, las decisiones han de basarse en el conocimiento de la distribución de probabilidad de los diferentes estados. Suponiendo un único periodo de tiempo, lo que caracteriza a una cartera será la rentabilidad que de ella se obtiene en dicho periodo, a posteriori será mejor aquella cartera que ha obtenido una mejor rentabilidad. Ahora bien las decisiones hay que tomarlas a priori y en base a una información; dado que hemos definido un ambiente de riesgo, parece claro que la decisión sobre cuál debe ser la cartera óptima dependerá de las distribuciones de probabilidad de las rentabilidades de las diferentes carteras y del perfil del cliente de acuerdo con un test de idoneidad que es obligatorio elaborar.

Gestión de carteras

Es un proceso de combinación de activos en una cartera diseñada según las preferencias y necesidades del cliente (inversor), seguimiento de la evolución de dicha cartera y evaluación del resultado.

El tipo de cliente

Para la gestión de carteras adecuada hay que crear un sistema que sea compatible con los objetivos del cliente, para evitar situaciones puntuales de pánico o euforia, que se puede crear a lo largo de la gestión de la misma, fruto de la oscilación de los mercados de renta variable. La categorización del cliente se establece en base a las características subjetivas del cliente, que se ponen de manifiesto en el test de idoneidad y a las restricciones de su situación fiscal, importe, necesidad de liquidez, tiempo de permanencia de los fondos, etc.

Objetivos concretos de la inversión

Que rentabilidad espera el cliente y que nivel de riesgo está dispuesto a asumir. A mayor rentabilidad esperada, mayor riesgo.El plazo que está dispuesto a permanecer con la inversión también condiciona el objetivo de l inversión.

Estrategia de gestión a seguir

En base a lo expuesto en los puntos anteriores se establece un plan de actuación o estrategia en la toma de decisiones de inversión.

Selección de los activos: Se trata de una distribución de los activos , que parte va a renta fija y que parte va a renta variable.
Control y medición de resultados: Pretender comparar el patrimonio del inversor antes y después de realizar la inversión, y comprobar si el gestor ha cumplido con los objetivos propuestos y así comparar con los resultados por otras inversiones de referencia.

Estrategias de carteras

Básicamente son dos:

Gestión activa de carteras: Es la administración de carteras que pretende conseguir un rendimiento superior a los índices bursátiles, con base en una cuidada selección de activos, cobrando a cambio una comisión superior al caso de la gestión pasiva de carteras. Dentro de este tipo de estrategia, encontramos a gestores que intentan anticiparse a los movimientos del mercado (modificando la beta de la cartera gestionada), buscando sectores económicos, en función de las perspectivas económicas.
Gestión pasiva de carteras: Se trata de conseguir una rentabilidad igual a la del índice de referencia, simplemente con medidas de indexación, no utiliza las técnicas de análisis de valores como son el análisis técnico o fundamental.

Los gestores pasivos tratan de replicar el índice de referencia o benchmark.

Después de todo lo expuesto anteriormente os preguntaréis: ¿Cuál es la mejor estrategia, la gestión activa o la pasiva? En principio la gestión activa debería proporcionar unos resultados mayores, para compensar los mayores costes que implica. ¿Sabe usted la estrategia que sigue su gestor de cartera?

miércoles, 23 de diciembre de 2015

martes, 22 de diciembre de 2015

lunes, 21 de diciembre de 2015

viernes, 18 de diciembre de 2015

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jueves, 17 de diciembre de 2015

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lunes, 30 de noviembre de 2015

viernes, 27 de noviembre de 2015

China como el Doctor Jekyll y Mister Hyde en el Black Friday

Morning Meeting 27-11-15

jueves, 26 de noviembre de 2015

Thanksgiving Day y muchos datos macro de ayer

Morning Meeting, 26-11-2015

miércoles, 25 de noviembre de 2015

Amanecemos con Abengoa y otras cuestiones de fondo

Morning Meeting 25-11-2015

martes, 24 de noviembre de 2015

Un avión ruso derribado y lo resaltable de la jornada de ayer

Morning Meeting, 24-11-2015

lunes, 23 de noviembre de 2015

Morning Meeting, Lunes 23-11-2015

viernes, 22 de mayo de 2015

martes, 17 de marzo de 2015

lunes, 23 de febrero de 2015

jueves, 29 de enero de 2015

viernes, 16 de enero de 2015