jueves, 28 de enero de 2010
miércoles, 20 de enero de 2010
jueves, 14 de enero de 2010
Nuestra visión de los mercados para el 20010
Vemos probable para el 2010 un entorno económico de crecimiento bajo, inflación baja, tipos monetarios bajos y políticas monetarias todavía expansivas, lo que seguirá siendo favorable para la renta fija y los bonos corporativos. Esperamos rentabilidades positivas por los intereses, pero no caben grandes revalorizaciones en los precios. A los niveles actuales de tipos el riesgo es mucho mayor al alza y cabe, por tanto, esperar mayor volatilidad en los mercados. Tampoco esperamos se estrechen mucho más los diferenciales de la renta fija privada. Va a ser un año para navegar con habilidad entre unos segmentos y otros del mercado.
El entorno es también favorable para la renta variable en el medio plazo. Si bien, el débil tono del crecimiento económico y la retirada de las políticas expansivas-- especialmente las monetarias--, que se irá concretando a medida que transcurra el año, deben poner freno al dinero especulativo y moderar las expectativas de recuperación de beneficios empresariales. Este año esperamos un aumento de la volatilidad, correcciones de mayor calibre a lo largo del camino, y rentabilidades medias en el entorno del 10%, pero una mayor dispersión entre unos mercados y otros, unos sectores y otros y unas empresas y otras.
La evolución de las materias primas y los mercados emergentes son muy elásticos a la política monetaria americana. Las alzas en estos mercados se han financiado en dólares y son muy sensibles a la subida de tipos por la Reserva Federal. Vemos más riesgo en estos mercados. La cotización del dólar /euro va a depender más de la evolución relativa de las economías que de la aversión al riesgo.
El entorno es también favorable para la renta variable en el medio plazo. Si bien, el débil tono del crecimiento económico y la retirada de las políticas expansivas-- especialmente las monetarias--, que se irá concretando a medida que transcurra el año, deben poner freno al dinero especulativo y moderar las expectativas de recuperación de beneficios empresariales. Este año esperamos un aumento de la volatilidad, correcciones de mayor calibre a lo largo del camino, y rentabilidades medias en el entorno del 10%, pero una mayor dispersión entre unos mercados y otros, unos sectores y otros y unas empresas y otras.
La evolución de las materias primas y los mercados emergentes son muy elásticos a la política monetaria americana. Las alzas en estos mercados se han financiado en dólares y son muy sensibles a la subida de tipos por la Reserva Federal. Vemos más riesgo en estos mercados. La cotización del dólar /euro va a depender más de la evolución relativa de las economías que de la aversión al riesgo.
viernes, 8 de enero de 2010
Perspectivas ante el año que comienza
Comenzamos un nuevo año y es un buen momento para fijar unos objetivos y encontrar las políticas a seguir que estimulen el crecimiento económico.
El objetivo, para esta nueva fase, debe ser no perder el tren del crecimiento ni a nivel mundial ni a nivel de cada país. Los desafíos siguen siendo enormes. A nivel nacional hay que poner en marcha la maquinaria del crédito, sanear y reducir el gasto público para ganar en eficiencia, ganar competitividad flexibilizando las rigideces legales y de mercados clave como el laboral y el inmobiliario, reduciendo los stocks de viviendas no vendidas, diseñar nuevas políticas de fomento del crecimiento económico, que favorezcan las empresas privadas innovadoras y creadoras de empleo.
A nivel internacional, en el 2010, hay que encontrar fórmulas de solidaridad, evitar el proteccionismo comercial y llegar a acuerdos, entre los distintos países, para sentar las bases regulatorias que den seguridad y reduzcan los riesgos sistémicos del entramado bancario y financiero.
La recuperación de aquellos países más preparados para salir de la crisis va a poner al descubierto las dificultades de otros. Así, los problemas en Dubai World resaltaban las carencias de Grecia y ponían en primer plano las dificultades de España e Irlanda. En otros casos, aquellos países que han estado tirando del carro en 2009 pierden fuelle, como China, India y Brasil, y experimentan síntomas de sobrecalentamiento y aparición de burbujas especulativas.
El objetivo, para esta nueva fase, debe ser no perder el tren del crecimiento ni a nivel mundial ni a nivel de cada país. Los desafíos siguen siendo enormes. A nivel nacional hay que poner en marcha la maquinaria del crédito, sanear y reducir el gasto público para ganar en eficiencia, ganar competitividad flexibilizando las rigideces legales y de mercados clave como el laboral y el inmobiliario, reduciendo los stocks de viviendas no vendidas, diseñar nuevas políticas de fomento del crecimiento económico, que favorezcan las empresas privadas innovadoras y creadoras de empleo.
A nivel internacional, en el 2010, hay que encontrar fórmulas de solidaridad, evitar el proteccionismo comercial y llegar a acuerdos, entre los distintos países, para sentar las bases regulatorias que den seguridad y reduzcan los riesgos sistémicos del entramado bancario y financiero.
La recuperación de aquellos países más preparados para salir de la crisis va a poner al descubierto las dificultades de otros. Así, los problemas en Dubai World resaltaban las carencias de Grecia y ponían en primer plano las dificultades de España e Irlanda. En otros casos, aquellos países que han estado tirando del carro en 2009 pierden fuelle, como China, India y Brasil, y experimentan síntomas de sobrecalentamiento y aparición de burbujas especulativas.
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