La crisis, con origen en la
burbuja de crédito, se iniciaba con la quiebra de Lehman en 2008 y afloraba importantes desequilibrios:
acumulación excesiva de deuda hipotecaria de las familias americanas y excesivo
endeudamiento externo de los países periféricos en la Eurozona. Los datos actuales muestran importantes
avances en la resolución de ambos problemas: el endeudamiento de las familias
americanas se ha reducido desde el 129%, de la renta disponible en 2007, al
108% en la actualidad; los déficit en cuenta corriente, que se situaban entre
el 7 y el 15%, han dado paso a superávit en Irlanda, equilibrio en Grecia y
pequeños déficits del 2% en España y Portugal.
Además, en el último año, la Eurozona ha hecho también progresos
considerables para resolver su crisis de gobernanza, mejorando la arquitectura
institucional del Euro.
La probabilidad de que la economía
China acabe en aterrizaje brusco ha disminuido considerablemente. El
reto en 2013 va a estar en el nuevo liderazgo político y en el cambio de modelo
económico hacia una economía guiada más por el consumo interno que por la
exportación o la inversión.
Europa es la parte más débil en
cuanto a la situación social y de sus economías, especialmente en Grecia. Pero
los países periféricos han hecho progresos indudables en la consolidación
fiscal, la mejora de la competitividad y el reequilibrio de sus balanzas de
pagos. El reto para los Gobiernos de la
Eurozona está en completar el proceso de integración fiscal
y monetaria, y recapitalizar los bancos.
Las políticas monetarias de los
bancos centrales continúan siendo muy expansivas en un entorno todavía de baja
inflación, lo que ha dotado a los
mercados de un cierto grado de estabilidad.
El reto para los Bancos Centrales está en que las inyecciones de liquidez agresivas afectan
a los precios de los activos reales y financieros, pueden crear burbujas y
acabar en inflación.
Además de los distintos retos,
incertidumbres, ya señalados, la economía global va a seguir condicionada por
la necesidad de reducir endeudamiento público y privado; es por ello que el
crecimiento económico va a resultar más volátil y los ciclos económicos y de los mercados
más frecuentes.
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